共同抵抗疫情"倒春寒" 海信送裝家電援助前線
近日，以吉林、廣東為主，全國多省份接連爆發疫情，引起了人們的廣泛關注。面對這場疫情“倒春寒”，海信一直在密切關注疫情的走向，積極響應國家政策的號召，切實做好疫
智通財經APP獲悉，中國銀河證券發布研報稱，9月開始，空調零售將面臨2024年國補導致的高同比基數，以及當下的國補退坡影響。空調行業有所預期，產業在線數據，9/10/11月空調內銷排產較去年同期內銷實績分別-6.3%/-23.4%/-17.6%，反應了行業的謹慎態度。出口方面，根據產業在線數據，9/10/11月家用空調出口排產較去年同期出口實績分別-16.6%/-7.8%/-9.1%，繼續反映了美國訂單轉移到海外，出口同比基數偏高的預期。
中國銀河證券主要觀點如下：
國補退坡下，9月空調周度零售明顯降溫
產業在線數據，8月空調內銷出貨量773.7萬臺，同比+1.2%，優于之前排產預期(-11.9%)，主要受全國多地持續性高溫驅動。由于2024年8月高溫導致零售增長好，此數據已屬較好。
9月開始，空調零售將面臨2024年國補導致的高同比基數，以及當下的國補退坡影響。空調行業有所預期，產業在線數據，9/10/11月空調內銷排產較去年同期內銷實績分別-6.3%/-23.4%/-17.6%，反應了行業的謹慎態度。
下半年國補資金力度減弱有一定影響，各省份出現控制補貼額度支出速度的現象，主要體現為每日補貼限流、減少享受補貼的品類、暫停等各種方式。AVC周度數據，25W36(9.1-9.7)、W37(9.8-9.14)空調線上零售額同比33.9%、-34.8%，線下零售額同比-37.1%、-26.9%；相比2023年同期，空調線上零售額+34.3%、+61.2%，線下零售額-36.3%、+27.9%。
空調出口繼續調整
產業在線數據，8月空調出口出貨量528.7萬臺，同比-4.2%，降幅較前期有所收窄，優于之前排產預期(-14.7%)，仍然受到美國關稅影響，以及2024年高同比基數。產業在線數據，9/10/11月家用空調出口排產較去年同期出口實績分別-16.6%/-7.8%/-9.1%，繼續反映了美國訂單轉移到海外，出口同比基數偏高的預期。新興市場國家以及歐洲地區空調滲透率低，由于全球多年出現高溫，空調出口多年來高增長，特別是2024年，目前有一定的渠道庫存在去化中。但滲透率提升的趨勢，以及全球氣候變暖的趨勢未變。
618期間最激烈的價格戰結束，價格回升
線下市場零售均價4-7月持續下行，8月均價回升至4132元/臺，環比+3.9%，9月繼續上漲至第二周達4301元/臺；線上市場零售均價年初以來逐月下降，自618后開始改善，7、8月均價分別環比+8.3%、+2.4%，9月繼續上漲至第二周達2859元/臺。
本輪價格下降是美的借助華凌品牌提升幣場份額導致，但618之后競爭壓力明顯緩和。9月第二周華凌線上零售均價已達到2290元/臺，較6月均價+11.5%，其余品牌線上零售均價均有不同程度的改善。
小米官宣空調開級10年免費包修”，行業掀起“品質戰”浪潮
9月19日，米家空調由“6年免費包修”升級為“10年免費包修”，覆蓋2025年1月1日起完成首次安裝的來家空調。回溯空調行業服務升級歷史，2005年以前我國空調包修期普遍為1年，按照國家三包政策最低要求執行；2005年格力率先推出“6年免費包修”，逐漸被行業主流品牌采納；2021年格力再次率先提出“10年免費包修”，此后長虹、TCL等企業相繼跟進部分高端型號，此次小來升級空調服務將消除部分消費者對小來空調品質的擔憂。空調行業正從“價格戰”轉向“品質戰”，服務周期的延長對企業產品質量和綜合實力提出了更高的要求。
投資建議
當前市場活躍，傳統的家電龍頭缺乏想象空間，相對滯漲，科技消費相關公司漲幅更好。推薦清潔電器科沃斯(603486.SH)、石頭科技(688169.SH)；黑電龍頭TCL電子(01070)、海信視像(600060.SH)；推薦低估值，高分紅率且完成線下渠道數字化轉型的美的集團(000333.SZ)、海爾智家(600690.SH)；推薦產業鏈跨界的三花智控(002050.SZ)、盾安環境(002011.SZ)；關注有新品創新和推廣的歐圣電氣(301187.SZ)、榮泰健康(603579.SH)、影石創新(688775.SH)。
風險提示
政策效果不及預期的風險；美國關稅風險；市場競爭加劇風險。
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