東北地區(qū)首次啟用核能供暖 惠及當?shù)亟鼉扇f居民
11月1日，遼寧紅沿河核電站核能供暖示范項目正式投運供熱，該項目是東北地區(qū)首個核能供暖項目，覆蓋大連市瓦房店紅沿河鎮(zhèn)，惠及當?shù)亟鼉扇f居民。紅沿河核電站核能供
進入2025年后，白色家電行業(yè)的關(guān)鍵詞變成了“分化”。
從當下的市場格局來看，頭部即美的、海爾和格力三家，其占據(jù)了市場大部分的份額。在這種背景下，二線以及三線家電企業(yè)的困境，則愈發(fā)明顯。
以二線家電龍頭海信家電為例，作為海信集團旗下主要的家電上市公司之一，其前三季度實現(xiàn)營收715.33億元，同比增長1.35%；凈利潤為 28.12億元，同比增長0.67%；扣非凈利潤為23.27億元，同比增長1.65%。
具體到第三季度，海信家電實現(xiàn)營收221.92億元，同比增長1.16%；凈利潤為7.35億元，同比下滑5.40%；扣非凈利為5.09億元，同比下滑13.08%。
拉長周期看，自2024年三季度開始，海信家電的業(yè)績就已經(jīng)明顯滯漲。
奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，上半年全國家電大盤（不含3C）零售額同比增長9.2%，對比來看，海信家電的整體增速還沒有跑贏大盤。
可以預見，隨著“國補”力度減弱，海信家電的未來或許會更加艱難。
遭遇增長困境
海信家電集團的前身，最早可以追溯到1984年成立的“廣東珠江冰箱廠”。
1990年，海信家電集團率先完成了股份制改造，并先后于1996年和1999年分別在香港聯(lián)交所和深圳證券交易所上市，成為當時國內(nèi)少有的、在兩地同時上市的家電企業(yè)，而有了兩地資本市場的助力，海信家電開始通過對外并購加速擴張。
2005年，海信集團通過旗下的海信空調(diào)有限公司，開價9億元收購科龍電器26.43%的股權(quán)，并最終以6.8億元完成交易。
作為當時國內(nèi)白色家電的龍頭企業(yè)，科龍2004年銷售額達到84億元，在冰箱和空調(diào)領(lǐng)域均位居行業(yè)前列。這筆交易完成后，海信不但一舉獲得了“科龍”和“容聲”兩個具有深厚影響力的品牌，其也從以黑色家電為主的企業(yè)，迅速成長為黑白電均衡發(fā)展的綜合家電集團。
2018年，海信集團又完成了對歐洲家電巨頭Gorenje的收購，獲得其95.42%的股份。資料顯示，Gorenje成立于1950年，是歐洲家電制造業(yè)的龍頭企業(yè)，在廚電和洗衣機等產(chǎn)品方面有較強實力。通過對Gorenje的收購，海信集團順利打開了歐洲市場，并開始進行全球化布局。
經(jīng)過這么多年的收購和整合，當下的海信家電已經(jīng)成為一家多品牌、全品類的家電巨頭。
不過，雖然布局很多，但從細分業(yè)務(wù)來看，海信家電的主要營收來自暖通空調(diào)和冰洗兩大類產(chǎn)品，以今年上半年為例，暖通空調(diào)實現(xiàn)營收236.9億元，營收占比為48.02%；冰洗實現(xiàn)營收153.9億元，占比為31.2%，而“其他主營”實現(xiàn)營收66.13億元，占比為13.4%。
要知道，當下的家電市場，尤其是在白電領(lǐng)域，美的、海爾和格力已形成三足鼎立之勢，占據(jù)了大部分市場份額。以空調(diào)這一細分產(chǎn)品為例，根據(jù)奧維云網(wǎng)此前發(fā)布的2025年7月全渠道空調(diào)銷量數(shù)據(jù)，美的以29%的份額位居榜首，格力以17%的份額位列第二，海爾以15%的份額占據(jù)第三，三家企業(yè)合計的市場份額已經(jīng)達到了62%，排在第四的小米份額也有10%。
由于主營業(yè)務(wù)和美的、海爾、格力高度重合，在三家巨頭已經(jīng)“吃掉”了大部分市場的背景下，海信家電面臨的競爭壓力自然越來越大。
以核心的暖通空調(diào)業(yè)務(wù)為例，今年上半年暖通空調(diào)的營收增速為4.07%，雖然依舊保持增長，但不及去年同期的7.59%，并且暖通空調(diào)業(yè)務(wù)毛利率也下滑1.56個百分點至27.12%。隨著空調(diào)業(yè)務(wù)增長放緩，海信家電也開始遭遇增長困境。
根據(jù)三季度財報顯示，第三季度海信家電營收增速僅為1%，凈利潤增速則出現(xiàn)了較為明顯的下滑。
“逆周期”的陣痛
雖然前三季度業(yè)績增速已經(jīng)創(chuàng)出新低，但對于海信家電來說，挑戰(zhàn)或許才剛剛開始。
之所以這樣講，是因為除了競爭壓力大之外，海信家電其實還面臨著諸多挑戰(zhàn)，并且這些挑戰(zhàn)都不容易解決。
目前，整個空調(diào)市場都面臨著較大的壓力。根據(jù)暖通家數(shù)據(jù)，中國中央空調(diào)行業(yè)繼續(xù)承壓，今年上半年市場整體下滑15.9%，家裝零售板塊下跌18.4%，工程項目板塊下跌14.3%，在整體市場逆周期的背景下，海信家電的壓力可想而知。
實際上，在行業(yè)整體增長放緩、大部分市場份額又被美的、海爾、格力“吃掉”的情況下，海信家電選擇另辟蹊徑，主打“新風空調(diào)”這一差異化賣點。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，海信家電的新風空調(diào)銷售額市占率43.9%，但整體規(guī)模有限。
除了行業(yè)帶來的挑戰(zhàn)以外，高端化受阻也是海信家電不得不解決的一大難題。
整體來看，海信家電通過接連的對外并購，已成為一家多品牌、全品類的家電巨頭，而其高端化也是借助這些收購而來的品牌。例如在冰箱產(chǎn)品方面，根據(jù)媒體統(tǒng)計，海信家電旗下容聲冰箱中高端加高端冰箱產(chǎn)品市場份額為12.7%，同比提升1.4個百分點，通過高端平嵌產(chǎn)品，成功將毛利率提升了2.12個百分點至18.74%。
不過，從利潤率數(shù)據(jù)來看，截至三季度末，海信家電的整體毛利率為21.08%，在高端化方面，公司還需要繼續(xù)努力。對比行業(yè)來看，海爾卡薩帝毛利率達30%，GfK中怡康數(shù)據(jù)顯示，卡薩帝已穩(wěn)居中國高端大家電市場榜首，尤其在1.5萬元以上的線下高端市場，卡薩帝冰箱份額達59.2%，空調(diào)占比49.2%，洗衣機更是以90.4%的份額形成絕對主導，海信家電在高端化上還有很大的提升空間。
除此之外，全球化也是海信家電需要鞏固的重點。從財報數(shù)據(jù)來看，截至上半年，海信家電境外收入為204.51億元，同比增長12.51%，營收占比增長至41.45%。五大海外市場中，歐洲區(qū)、美洲區(qū)、中東非區(qū)均實現(xiàn)了超過20%的營收增長。
根據(jù)資料，在谷歌與凱度聯(lián)合發(fā)布的《2025 BrandZ中國全球化品牌50強》中，海信連續(xù)9年排名中國品牌十強。
不過，光鮮的數(shù)據(jù)背后，海信家電的全球化業(yè)務(wù)其實也面臨著“大而不強”的困境。從利潤率數(shù)據(jù)來看，前三季度，海信家電境整體毛利率為21%；而境外毛利率僅為12%左右，因此海外毛利率低也是一個需要注意的問題。
整體而言，當下的海信家電正面臨著行業(yè)增長見頂、競爭加劇、高端化受阻以及全球化大而不強等多重困境。目前，家電補貼政策對海信家電還有一定的支撐，其前三季度業(yè)績同比微幅增長，但從長遠來看隨著補貼力度的減緩，未來的業(yè)績還將承壓。
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《侃見財經(jīng)》
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