風(fēng)濕病的最初癥狀
風(fēng)濕病最初癥狀可能表現(xiàn)為關(guān)節(jié)疼痛、晨僵、疲勞、低熱、體重下降等。風(fēng)濕病是一類(lèi)涉及關(guān)節(jié)、骨骼、肌肉及周?chē)浗M織的慢性疾病，主要包括類(lèi)風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎、骨關(guān)節(jié)炎
《財(cái)經(jīng)·大健康》參照申銀萬(wàn)國(guó)行業(yè)分類(lèi)，納入了健康領(lǐng)域的14項(xiàng)細(xì)分行業(yè)，覆蓋了A股與醫(yī)療醫(yī)藥有關(guān)的上市公司400余家，包括原料藥、化學(xué)制劑、中藥、血液制品、疫苗、醫(yī)藥流通、線下藥店、醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)療耗材、體外診斷、診斷服務(wù)、醫(yī)療研發(fā)外包、民營(yíng)醫(yī)院、醫(yī)療美容。
健康領(lǐng)域還有1項(xiàng)細(xì)分行業(yè)未被納入，那就是互聯(lián)網(wǎng)藥店相關(guān)股。A股暫時(shí)沒(méi)有把它作為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司，多見(jiàn)于港股及美股。
具體測(cè)算方法是，計(jì)算出2021年前三季度，各細(xì)分行業(yè)A股上市公司的營(yíng)業(yè)總收入之和，并與2020年前三季度的數(shù)字對(duì)比，記錄其變化幅度。
以相同方法，再對(duì)比各細(xì)分行業(yè)2021年前三季度、2020年前三季度的凈利潤(rùn)變化幅度。然后兩項(xiàng)變化數(shù)字取均值，來(lái)觀察A股健康領(lǐng)域在2021年的具體規(guī)模變化。
數(shù)字越大，則意味著這個(gè)細(xì)分行業(yè)的增長(zhǎng)、擴(kuò)容越明顯；反之，數(shù)字越小，則說(shuō)明這個(gè)細(xì)分行業(yè)正在遭遇縮減。
我們以上市公司的業(yè)績(jī)變化作為觀察各行業(yè)的切口，是由于這些公司一般規(guī)模更大，治理更規(guī)范，具備相當(dāng)?shù)膶?shí)力，在各個(gè)領(lǐng)域有一定參考價(jià)值。
《財(cái)經(jīng)·大健康》觀察發(fā)現(xiàn)，整體而言，健康領(lǐng)域的公司度過(guò)了不錯(cuò)的2021年：14個(gè)細(xì)分行業(yè)中，有12個(gè)顯示出增長(zhǎng)；僅有2個(gè)行業(yè)呈現(xiàn)出縮減的趨勢(shì)。
本文著重闡述增長(zhǎng)前5的行業(yè)，增長(zhǎng)最微弱的1個(gè)行業(yè)，以及遭遇縮減的2個(gè)行業(yè)。
以下是各行業(yè)的具體情況：
翻倍組
一、疫苗：增長(zhǎng)252%
疫苗行業(yè)，2021年無(wú)懸念地拔得頭籌。
疫苗行業(yè)共有10家公司，2021年前三季度總營(yíng)收452.97億元，比2020年同期增長(zhǎng)了204.67%；凈利潤(rùn)合計(jì)140.04億元，增長(zhǎng)298.4%。
疫苗行業(yè)快速增長(zhǎng)，原因一是全民接種新冠疫苗，截至2021年12月27日，全國(guó)已接種超過(guò)27億劑新冠疫苗；二是HPV疫苗等重磅品種在獲批上市后，進(jìn)入銷(xiāo)量上升期，比如智飛生物代理的默沙東HPV疫苗銷(xiāo)售額過(guò)百億。
《財(cái)經(jīng)·大健康》觀察到，包括疫苗行業(yè)在內(nèi)，整個(gè)生物制品行業(yè)在2021年呈現(xiàn)出非常可觀的增長(zhǎng)，增長(zhǎng)達(dá)到138%。
“我們堅(jiān)定看好國(guó)內(nèi)疫苗行業(yè)。”對(duì)于疫苗行業(yè)未來(lái)的預(yù)期，首創(chuàng)證券認(rèn)為，疫苗頭部企業(yè)未來(lái)幾年將陸續(xù)上市大品種產(chǎn)品；同時(shí)，海外新冠疫苗需求旺盛，這也是中國(guó)疫苗產(chǎn)業(yè)出海的機(jī)遇。
截至2021年12月25日，中國(guó)超過(guò)12億人完成了新冠疫苗的全程接種。2022年，新冠疫苗企業(yè)在國(guó)內(nèi)搏的是加強(qiáng)針市場(chǎng)，同時(shí)兼顧出口，兩條腿走路維持業(yè)績(jī)穩(wěn)定。
作為參考，從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，2021年1月1日至12月24日收盤(pán)，疫苗行業(yè)股價(jià)平均跌幅16%，生物制品行業(yè)跌5%。
二、醫(yī)療美容：增長(zhǎng)134%
醫(yī)療美容在A股屬于小眾行業(yè)，僅有3家公司。
2021年前三季度，醫(yī)美行業(yè)總營(yíng)收54.77億元，比2020年同期增長(zhǎng)了165.78%；凈利潤(rùn)合計(jì)14.75億元，增長(zhǎng)102.63%。
出于人們對(duì)美的追求、網(wǎng)紅文化影響，加之人均可支配收入提高，以及醫(yī)美平臺(tái)在一定程度上降低信息不對(duì)稱(chēng)，近幾年消費(fèi)者對(duì)醫(yī)美服務(wù)的了解逐漸深入。
醫(yī)療美容市場(chǎng)規(guī)模在增長(zhǎng)中，但增速有所放緩。艾瑞咨詢(xún)測(cè)算，2019年中國(guó)醫(yī)療美容市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1769億元，增長(zhǎng)率放緩至22.2%；2020年疫情下，行業(yè)發(fā)展略受影響，預(yù)計(jì)經(jīng)過(guò)未來(lái)3年-5年行業(yè)調(diào)整、變革，市場(chǎng)將逐步回暖。
長(zhǎng)期而言，醫(yī)療美容行業(yè)的用戶(hù)仍將增長(zhǎng)，2019年醫(yī)美用戶(hù)1367.2萬(wàn)人，艾瑞咨詢(xún)預(yù)測(cè)，2023年或達(dá)到2548.3萬(wàn)人。
一位醫(yī)藥行業(yè)研究員向《財(cái)經(jīng)·大健康》形容此行業(yè)的熱度，“醫(yī)美，沾之即飛”。
作為參考，從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，2021年1月1日至12月24日收盤(pán)，醫(yī)美行業(yè)股價(jià)平均漲幅34%。
三、醫(yī)療研發(fā)外包（CRO）：增長(zhǎng)105%
醫(yī)療研發(fā)外包行業(yè)在A股有20家公司，2021年前三季度，行業(yè)總營(yíng)收392.56億元，比2020年同期增長(zhǎng)了105.87%；凈利潤(rùn)合計(jì)96.51億元，增長(zhǎng)104.17%。
以CRO行業(yè)的典型公司藥明康德為例，這類(lèi)公司的角色是為那些制藥公司、生物科技公司、醫(yī)療器械公司提供新藥研發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)，幫助它們更快更好地進(jìn)行新藥研發(fā)。
如果說(shuō)新藥研發(fā)是九死一生的淘金之旅，那么CRO的角色就是淘金者的“賣(mài)水人”，被認(rèn)為是風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控的環(huán)節(jié)。
中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)管理協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)牛正乾曾向《財(cái)經(jīng)·大健康》分析，行業(yè)中CRO的不斷加入，讓創(chuàng)新藥這個(gè)本來(lái)只有少數(shù)人能玩的高門(mén)檻游戲，變成“給一個(gè)分子，就能生產(chǎn)出藥”的大眾游戲。
不過(guò)，到2021年下半年，CRO行業(yè)遭遇了沖擊。7月2日國(guó)家藥監(jiān)局藥審中心發(fā)布一則《以臨床價(jià)值為導(dǎo)向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導(dǎo)原則》征求意見(jiàn)稿，提出“開(kāi)展以臨床價(jià)值為導(dǎo)向的抗腫瘤藥物研發(fā)”。
業(yè)界普遍擔(dān)心，上述意見(jiàn)稿一旦落地，藥品研發(fā)數(shù)量減少，直接會(huì)影響CRO的生存空間。
盡管如此，如果時(shí)間線拉長(zhǎng)，2021年1月1日至12月24日收盤(pán)，從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，醫(yī)療研發(fā)外包行業(yè)的股價(jià)平均仍有28%的漲幅。
增長(zhǎng)組
四、體外診斷（IVD）：增長(zhǎng)88%
體外診斷行業(yè)在A股有39家公司，2021年前三季度，行業(yè)總營(yíng)收648.54億元，比2020年同期增長(zhǎng)了88.51%；凈利潤(rùn)合計(jì)225.29億元，增長(zhǎng)87.36%。
體外診斷行業(yè)，對(duì)人體體液、細(xì)胞和組織等樣本進(jìn)行檢測(cè)，進(jìn)而獲取臨床診斷信息，為判斷疾病提供依據(jù)。
國(guó)泰君安研究認(rèn)為，隨著分級(jí)診療等政策推進(jìn)需求擴(kuò)容，加之國(guó)產(chǎn)企業(yè)技術(shù)升級(jí)進(jìn)口替代加速，IVD行業(yè)未來(lái)五年有望保持10%以上的較快增速。
新冠疫情后，廣泛使用的核酸檢測(cè)，就是體外診斷的一種。按國(guó)家醫(yī)保局的規(guī)定，2021年12月15日前，中國(guó)各地核酸檢測(cè)單人單檢需降至40元。2020年核酸檢測(cè)剛出來(lái)時(shí)定價(jià)是200元，之后一路180元、80元、60元降下來(lái)。在政府集采中，有些企業(yè)的核酸試劑供貨價(jià)已低至約5元，這部分業(yè)務(wù)未來(lái)紅利期逐漸消逝。
作為參考，從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，2021年1月1日至12月24日收盤(pán)，體外診斷行業(yè)股價(jià)平均跌幅8%。
五、醫(yī)療耗材：增長(zhǎng)53%
醫(yī)療耗材在A股共36家公司，2021年前三季度，行業(yè)總營(yíng)收626.86億元，比2020年同期增長(zhǎng)了45.13%；凈利潤(rùn)合計(jì)209.04億元，增長(zhǎng)61.45%。
醫(yī)療耗材行業(yè)，以2021年前三季度營(yíng)收最高的英科醫(yī)療為例，生產(chǎn)一次性醫(yī)用手套、輪椅，還包括醫(yī)療防護(hù)、康復(fù)護(hù)理、保健理療、檢查耗材等。疫情中，部分醫(yī)療耗材企業(yè)的海外市場(chǎng)銷(xiāo)量上升，國(guó)內(nèi)醫(yī)院的銷(xiāo)售渠道也有所開(kāi)拓。
上海證券分析認(rèn)為，在疫情反復(fù)多變的背景下，2022年，防疫相關(guān)的醫(yī)療耗材將迎來(lái)穩(wěn)定增長(zhǎng)的需求，而不是此前預(yù)期的疫情“一次性”收益。
醫(yī)療耗材長(zhǎng)期存在的問(wèn)題，仍是研發(fā)投入相對(duì)少，創(chuàng)新能力不夠強(qiáng)。
作為參考，從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，2021年1月1日至12月24日收盤(pán)，醫(yī)療耗材行業(yè)股價(jià)平均漲幅0.61%，一年下來(lái)幾乎沒(méi)有變化。
六、診斷服務(wù)：增長(zhǎng)49%
診斷服務(wù)在A股僅有4家公司。2021年前三季度，行業(yè)總營(yíng)收260.03億元，比2020年同期增長(zhǎng)了42.68%；凈利潤(rùn)合計(jì)34.08億元，增長(zhǎng)55.6%。
七、民營(yíng)醫(yī)院：增長(zhǎng)46%
民營(yíng)醫(yī)院在A股共12家公司，2021年前三季度，行業(yè)總營(yíng)收271.87億元，比2020年同期增長(zhǎng)了88.32%；凈利潤(rùn)合計(jì)14.83億元，增長(zhǎng)4.1%。
八、線下藥店：增長(zhǎng)26%
線下藥店在A股共7家公司，2021年前三季度，行業(yè)總營(yíng)收534.5億元，比2020年同期增長(zhǎng)了32.03%；凈利潤(rùn)合計(jì)31.53億元，增長(zhǎng)20.96%。
九、血液制品：增長(zhǎng)23%
血液制品行業(yè)規(guī)模相對(duì)不大，在A股僅有6家公司。
2021年前三季度，行業(yè)總營(yíng)收131.96億元，比2020年同期增長(zhǎng)了19.91%；凈利潤(rùn)合計(jì)37.76億元，增長(zhǎng)25.65%。
十、醫(yī)療設(shè)備：增長(zhǎng)21%
醫(yī)療設(shè)備在A股共29家公司，2021年前三季度，行業(yè)總營(yíng)收535.23億元，比2020年同期增長(zhǎng)了25.95%；凈利潤(rùn)合計(jì)122.43億元，增長(zhǎng)16.84%。
十一、醫(yī)藥流通：增長(zhǎng)17%
醫(yī)藥流通行業(yè)，在A股共28家公司。2021年前三季度，行業(yè)總營(yíng)收6635.13億元，比2020年同期增長(zhǎng)了18.39%；凈利潤(rùn)合計(jì)185.09億元，增長(zhǎng)15.34%。
十二、化學(xué)制劑：增長(zhǎng)8%
在健康領(lǐng)域12個(gè)增長(zhǎng)行業(yè)里，化學(xué)制劑行業(yè)，是增長(zhǎng)最微弱的。而且，這個(gè)行業(yè)的A股公司最多，有100家。
2021年前三季度，行業(yè)總營(yíng)收3037.68億元，比2020年同期增長(zhǎng)了10.73%；凈利潤(rùn)合計(jì)325.25億元，增長(zhǎng)5.55%。
化學(xué)制劑行業(yè)，以制藥為主業(yè)，主要以仿制藥作為業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。百家企業(yè)增速緩慢，受到國(guó)家藥品集采的影響。
截至2021年9月，中國(guó)已進(jìn)行五批次的國(guó)家藥品集采，集采品種累計(jì)達(dá)到218種，常見(jiàn)病、慢性病用藥和重大疾病的基礎(chǔ)性用藥都將被常態(tài)化地納入集采范圍內(nèi)。
浩悅資本創(chuàng)始人、CEO劉浩向《財(cái)經(jīng)·大健康》分析，對(duì)于所有藥企而言，集采中選顯然是一件無(wú)法保證的小概率事件——即使中選，也只能將將保留穩(wěn)定的現(xiàn)金流入；要想恢復(fù)集采前的收入和利潤(rùn)水平，幾無(wú)可能。
無(wú)論中標(biāo)藥企還是非中標(biāo)藥企，都因集采而發(fā)生巨變。
這個(gè)行業(yè)里，市值最高的公司是恒瑞醫(yī)藥，即便2021年股價(jià)已經(jīng)跌去47%（2021年1月1日至12月23日），處于健康領(lǐng)域跌幅第13名。
恒瑞醫(yī)藥在一定程度上是制藥行業(yè)巨變的縮影：首先是集采層面，2021年年6月的國(guó)家藥品集采中，有兩款產(chǎn)品未中標(biāo)。
恒瑞醫(yī)藥回復(fù)《財(cái)經(jīng)·大健康》稱(chēng)，兩款產(chǎn)品2020年度合計(jì)銷(xiāo)售額為18.73億元，占該公司2020年?duì)I業(yè)收入的6.75%，2021年一季度占比7.09%。
恒瑞醫(yī)藥還經(jīng)歷了企業(yè)代際傳承的糾結(jié)，這也是當(dāng)下民營(yíng)藥企普遍思慮的問(wèn)題。公司創(chuàng)始人孫飄揚(yáng)曾在2020年1月完成恒瑞醫(yī)藥的權(quán)力交接，由周云曙接任董事長(zhǎng)。
然而，僅一年半后，孫飄揚(yáng)火線重回，再度出任董事長(zhǎng)。
在業(yè)務(wù)上，在多年來(lái)創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)上，恒瑞醫(yī)藥2021年廣泛開(kāi)啟生物科技企業(yè)的合作，大手筆向外拓展，或投資入股，或引入核心品種。
首創(chuàng)證券分析認(rèn)為，2022年，制藥企業(yè)仍要繼續(xù)適應(yīng)集采；另一方面，通過(guò)醫(yī)保談判，納入更多患者急需、臨床治療效果更好的創(chuàng)新藥，一降一升，實(shí)現(xiàn)醫(yī)保基金結(jié)構(gòu)上的“騰籠換鳥(niǎo)”。
縮減組
十三、中藥：縮減8%
中藥企業(yè)數(shù)量很多，在A股有71家。
2021年前三季度，行業(yè)總營(yíng)收2484.63億元，比2020年同期減少了28.86%；不過(guò)，凈利潤(rùn)仍在增長(zhǎng)，合計(jì)252.03億元，增長(zhǎng)12.44%。
其中，有14家公司，2021年前三季度的營(yíng)收比2020年同期下降；凈利潤(rùn)有17家下降。
首創(chuàng)證券認(rèn)為，中藥行業(yè)恢復(fù)到了2019年正常年份的水平。
中藥行業(yè)縮減的原因，離不開(kāi)藥品集采的手筆。目前，省際聯(lián)盟的采購(gòu)已經(jīng)鋪開(kāi)，品種擴(kuò)大到中藥、中成藥等，比如廣東中成藥聯(lián)盟、湖北中成藥聯(lián)盟等，采購(gòu)品種數(shù)量也在增加。
中藥業(yè)務(wù)本身增長(zhǎng)乏力。以云南白藥為例，手握“國(guó)家保密配方”中藥專(zhuān)治跌打損傷，同時(shí)近年來(lái)積極在大眾消費(fèi)品方面尋出路，如云南白藥牙膏。即便如此，截至2021年三季度，公司與2020年相比增收不增利，而且從2019年開(kāi)始投身證券投資，2021年炒股不利巨虧15億元。
作為參考，從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，2021年1月1日至12月24日收盤(pán)，中藥行業(yè)股價(jià)平均漲幅30%。
十四、原料藥：縮減11%
以細(xì)分行業(yè)計(jì)算，在健康領(lǐng)域里，原料藥行業(yè)的年度縮減規(guī)模最為顯著。
原料藥，是藥品的基礎(chǔ)原料和有效成分。原料藥行業(yè)在A股共34家公司，2021年前三季度，行業(yè)總營(yíng)收750.79億元，比2020年同期縮減了1.53%；凈利潤(rùn)合計(jì)97.88億元，降低19.5%。
其中，有13家公司，2021年前三季度的營(yíng)收比2020年同期下降；凈利潤(rùn)有17家降低。
原料藥行業(yè)的縮減，原因既有創(chuàng)新性不足的自身問(wèn)題，也有行業(yè)環(huán)境變化的因素。部分企業(yè)的原料藥產(chǎn)品價(jià)格下降、原材料漲價(jià)、環(huán)保費(fèi)用持續(xù)增加，使得原料藥產(chǎn)品利潤(rùn)減少。
國(guó)家對(duì)生產(chǎn)技術(shù)的創(chuàng)新、低碳環(huán)保的要求，迫使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，一方面提升高附加值產(chǎn)品的出口比重，另一方面加快淘汰落后產(chǎn)品、技術(shù)和裝備。
作為參考，從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，2021年1月1日至12月24日收盤(pán)，原料藥行業(yè)股價(jià)的平均漲幅19%。
結(jié)語(yǔ)
2021年，健康領(lǐng)域整體保持著穩(wěn)定的增速，八成以上的細(xì)分行業(yè)較2020年有所增長(zhǎng)，展現(xiàn)出了實(shí)力。新冠疫情、集采、創(chuàng)新，是這一年的關(guān)鍵詞，也將在2022年繼續(xù)深遠(yuǎn)地影響全行業(yè)。
對(duì)于2022年，灼識(shí)咨詢(xún)創(chuàng)始合伙人侯緒超對(duì)《財(cái)經(jīng)·大健康》分析，創(chuàng)新醫(yī)療器械、消費(fèi)級(jí)醫(yī)療產(chǎn)品、輔助生殖服務(wù)及相關(guān)藥械、醫(yī)藥上游設(shè)備及耗材這幾個(gè)領(lǐng)域會(huì)有所增長(zhǎng)。
首創(chuàng)證券則稱(chēng)2022年為“政策擔(dān)憂(yōu)與疫情脫敏后，醫(yī)藥再起之年”，看好生物制品、創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、非藥器械、藥店和上游原輔料包材類(lèi)等細(xì)分行業(yè)。東北證券醫(yī)藥組分析認(rèn)為，2022年醫(yī)療行業(yè)核心主線圍繞“深化醫(yī)改”及“鼓勵(lì)創(chuàng)新”兩大主題展開(kāi)，患者未滿(mǎn)足的臨床需求、對(duì)醫(yī)療服務(wù)高質(zhì)量的需求，是醫(yī)療行業(yè)的核心要素，因此看好醫(yī)藥消費(fèi)板塊、技術(shù)創(chuàng)新板塊的長(zhǎng)期機(jī)會(huì)。
從長(zhǎng)期來(lái)看，到2030年，健康產(chǎn)業(yè)規(guī)模預(yù)計(jì)顯著擴(kuò)大。《“健康中國(guó)2030”規(guī)劃綱要》提出，到2030年要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)是，建立起體系完整、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的健康產(chǎn)業(yè)體系，形成一批具有較強(qiáng)創(chuàng)新能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型企業(yè)，成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)。
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