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湯臣倍健，賺錢難了

來源：責(zé)編：時間：2023-08-24 20:25:13 瀏覽量：496

導(dǎo)讀身在暴利行業(yè)卻盈利日漸困難的局面正在湯臣倍健身上上演。日前，湯臣倍健發(fā)布的前三季度業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，期內(nèi)凈利潤14.13億元至15.00億元，同比下降9.77%至15.03%，而其業(yè)績失速也早有預(yù)兆。對于不增利的解釋，該公司在公告中歸

身在暴利行業(yè)卻盈利日漸困難的局面正在湯臣倍健身上上演。日前，湯臣倍健發(fā)布的前三季度業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，期內(nèi)凈利潤14.13億元至15.00億元，同比下降9.77%至15.03%，而其業(yè)績失速也早有預(yù)兆。對于不增利的解釋，該公司在公告中歸結(jié)為品牌推廣、電商平臺投入較上年同期增加和非經(jīng)常性損益的影響。數(shù)十年發(fā)展，成功穿越保健品行業(yè)亂象并成長為頭部企業(yè)的湯臣倍健，正在一邊面對著重營銷輕研發(fā)的爭議，一邊還面臨著國內(nèi)外巨頭競相搶食保健品市場的紅海。

高毛利，低凈利

膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑知名企業(yè)湯臣倍健近日發(fā)布了2022年前三季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計期內(nèi)實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤14.13億元至15.00億元，同比下降9.77%至15.03%。凈利下滑的態(tài)勢在下半年有所改善——數(shù)字顯示，第三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.65億元至4.52億元，同比增長25%至55%。

對于這樣的三季度表現(xiàn)，湯臣倍健方面在公告中表示：“報告期內(nèi)，公司境內(nèi)線下業(yè)務(wù)收入環(huán)比改善；境內(nèi)線上業(yè)務(wù)實現(xiàn)一定幅度增長；境外Life-Space Group Pty Ltd收入實現(xiàn)較快增長。基于上述，預(yù)計公司2022年前三季度收入較去年同期略微增長。”對于增收不增利的解釋，該公司稱：由于品牌推廣、電商平臺投入較上年同期增加和非經(jīng)常性損益的影響，預(yù)計公司2022年前三季度業(yè)績較上年同期有所下降。

一邊是高毛利，一邊是大手筆的支出；身在暴利的保健品行業(yè)卻依然難盈利的局面正在湯臣倍健身上上演。《消費(fèi)鈦度》注意到，10月11日，湯臣倍健在投資者互動平臺上表示：近些年公司加大在抖音、快手等新電商渠道的布局，這部分提升較快。2022年上半年，公司線上直營業(yè)務(wù)毛利率為75.3%。與此同時，湯臣倍健也預(yù)計2022年公司銷售費(fèi)用率維持在較高水平。具體的花費(fèi)涉及線上費(fèi)用投入的提升、孵化新品牌，做新渠道的探索等方面。

重資砸在銷售費(fèi)用的同時，湯臣倍健常常因“輕研發(fā)”而引起業(yè)內(nèi)爭議。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，湯臣倍健的研發(fā)費(fèi)用約為6529萬元，同比增長了29.98%。但相比銷售費(fèi)用，無論是體量，還是增速都相對遜色。財報顯示，今年上半年湯臣倍健的銷售費(fèi)用為13.5億元，與上年同期相比，增長了38.47%。“主要為報告期平臺費(fèi)用及品牌推廣費(fèi)增加所致。”該公司公告顯示。

對于湯臣倍健在銷售費(fèi)用上的傾斜，盤古智庫高級研究員江瀚向《消費(fèi)鈦度》分析稱：“高銷售費(fèi)用水平是保健品企業(yè)的一個常態(tài)。湯臣倍健作為保健品市場的一個重要參與者，營銷驅(qū)動可能在短期內(nèi)是難以改變的。”中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬曾表示“從整個工業(yè)化進(jìn)程來說，國外的市場跟品牌已經(jīng)進(jìn)入了固化，所以他們更多的資源是放在研發(fā)上；而國內(nèi)工業(yè)化起步晚，各個品牌還是在搶品牌認(rèn)知，企業(yè)的側(cè)重點(diǎn)不一樣，周期不一樣。”他說，因此“湯臣倍健的做法是可以理解的。”

盛衰二十年

在非典時期飛升，在新冠疫情流行時代顯現(xiàn)下滑——湯臣倍健歷經(jīng)數(shù)十年發(fā)展，穿越了國內(nèi)保健品市場的亂象，成長為該領(lǐng)域的頭部企業(yè)。

公開資料顯示，湯臣倍健創(chuàng)立于1995年，2002年起系統(tǒng)地將膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑（VDS）引入中國非直銷領(lǐng)域，選擇通過藥店、商超等消費(fèi)終端渠道進(jìn)入國內(nèi)膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑市場，并一直是其主要深耕渠道。

線下藥店等渠道曾是湯臣倍健發(fā)家的關(guān)鍵。有分析人士指出，經(jīng)過了“腦白金”、“中華鱉精”等保健品的狂轟亂炸后，國人對于保健品的態(tài)度越來越審慎，“權(quán)健事件”更是讓保健品行業(yè)的直銷模式蒙上陰霾。在亂象叢生的行業(yè)中，湯臣倍健以藥店渠道收獲了消費(fèi)者的信任。2010年湯臣倍健在深圳交易所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，并簽約當(dāng)時被輿論熱捧的體育明星姚明，從渠道驅(qū)動轉(zhuǎn)向品牌驅(qū)動。

然而隨著電商的崛起，市場環(huán)境此消彼長。湯臣倍健打造的線下護(hù)城河，在保健品銷售渠道變換主陣地后變得脆弱。華創(chuàng)證券數(shù)據(jù)顯示，膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑銷售線上渠道占比從2010年的2.9%一路飆升至2020年的42.7%，超越直銷渠道排名第一。

查閱湯臣倍健歷年半年報可見，除2016年上半年外，2011年上半年至2021年上半年，湯臣倍健歸母凈利潤及扣非歸母凈利潤增速基本維持在兩位數(shù)。2022年上半年業(yè)績預(yù)告是湯臣倍健近年來半年報中首次出現(xiàn)凈利下滑。其業(yè)績失速也早有預(yù)兆：2018年至2021年，湯臣倍健營收實際增幅分別為39.86%、20.94%、15.83%和15.38%，湯臣倍健的業(yè)績增速已經(jīng)明顯放緩。

具體到業(yè)務(wù)板塊來看，當(dāng)下湯臣倍健旗下“三駕馬車”有兩駕已呈現(xiàn)失速。公開資料顯示，湯臣倍健旗下有主品牌湯臣倍健、關(guān)節(jié)護(hù)理品牌“健力多”以及境外收購品牌Life-Space；此外，還有健視佳、BYHEALTH等。今年上半年，主品牌湯臣倍健收入23.61億，同比下降7.91%；健力多收入7.33億，同比下降13.83%。Life-Space國內(nèi)收入1.77億，同比增長49.69%。

9月28日湯臣倍健在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時表示：“今年公司加大對Life-Space品牌的資源投入，下半年啟動主品牌鈣和多種維生素兩大基礎(chǔ)營養(yǎng)品類沖冠戰(zhàn)略。”

紅海中搶市場

盡管湯臣倍健面臨一定的增長困境，但保健品仍然是一個有著近2000億規(guī)模且持續(xù)增長的行業(yè)。歐睿數(shù)據(jù)顯示，2021年，中國維生素與膳食補(bǔ)充劑（VDS）行業(yè)總規(guī)模為1892億元，同比增長6.60%。歐睿預(yù)測到2026年，VDS市場零售額會達(dá)到2516億，2021-2026年CAGR為5.86%。

人均來看，2021年，中國膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑人均消費(fèi)20美元，同比增長6.3%，略高于全球平均水平，約為美國的20%，以美國為參照，國內(nèi)VDS人均消費(fèi)仍有很大的提升空間。

近年來，國內(nèi)VDS行業(yè)呈現(xiàn)兩個新趨勢，一是老齡人口帶來的銀發(fā)經(jīng)濟(jì)，二是年輕人群對膳食健康的新增需求，這均有可能為國內(nèi)VDS市場帶來新增量。

2021年，湯臣倍健份額為10.3%，居第一位；第二名和第三名的市場份額分別為6.0%與5.0%。但在業(yè)內(nèi)人士看來隨著線上渠道的打通，湯臣倍健的競爭對手不僅僅是無限極、安利紐崔萊、完美、東阿阿膠等，部分乳制品企業(yè)也已進(jìn)場搶食。

2015年末，合生元大額舉債收購澳洲保健品牌Swisse，以76億元人民幣收購Swisse 83%的股份。2017年末，中國飛鶴以2800萬美元收購美國第三大、女性市場排名第一的營養(yǎng)健康補(bǔ)充劑公司VITAMIN WORLD。電商渠道的興起，新消費(fèi)品牌的催生，對于湯臣倍健而言也是潛在的威脅。

“從整個市場發(fā)展的角度來看，湯臣倍健顯現(xiàn)出一定的問題是很正常的，畢竟當(dāng)前市場參與者越來越多，大量的保健品的企業(yè)、國際巨頭也在進(jìn)入，國內(nèi)大量藥企也在布局保健品市場，正在日益‘紅海化’，所以湯臣倍健受到競爭環(huán)境的壓力是很明顯的。”朱丹蓬表示，隨著產(chǎn)業(yè)鏈的完整、品質(zhì)的夯實，如果湯臣倍健能在場景創(chuàng)新、服務(wù)體系完善、客戶粘性加強(qiáng)上再加一把火的話，對于其發(fā)展有著非常重要的作用。

今年年初，湯臣倍健董事長梁允超提出了湯臣倍健向強(qiáng)科技企業(yè)轉(zhuǎn)型的新年暢想。圈出“強(qiáng)科技”的湯臣倍健，也正在面臨消費(fèi)者和投資者的關(guān)注與考問。“半年時間又過去了，公司抗衰老項目的研發(fā)有何進(jìn)展呢？”“能否主動公布一些科研項目的具體進(jìn)程？提振股市信心？”面對投資者互動平臺上的問題，湯臣倍健回復(fù)稱，基于前瞻性基礎(chǔ)研究成果的相關(guān)產(chǎn)品商業(yè)化周期存在不確定性，與國內(nèi)保健食品相關(guān)法規(guī)政策有關(guān)。

《消費(fèi)鈦度》嘗試向湯臣倍健方面了解新品牌孵化的進(jìn)展，對方表示一切以公司正式公告發(fā)布為準(zhǔn)。

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