科技上新 讓智慧生活觸手可及——AWE2023傳遞家電消費(fèi)新趨勢
可卷曲電視、折疊屏手機(jī)、智能可穿戴設(shè)備、智能廚具、美健個(gè)護(hù)小家電……各種科技含量高、外觀新潮的家電新品在AWE2023中國家電及消費(fèi)電子博覽會上紛紛亮相。 本屆
證券之星 李若菡
2025年上半年，老板電器(002508.SZ)交出了一份營利雙降的成績單，公司營收和歸母凈利潤同比分別下滑2.58%、6.28%。
證券之星注意到，撐起公司超七成收入的煙灶產(chǎn)品已增長乏力，疊加集成灶、蒸烤箱等新興品類收入大幅下滑，導(dǎo)致整體營收規(guī)模收縮。同時(shí)，公司精裝修、線下、線上三大渠道全面承壓，吸油煙機(jī)在線下市場占有率出現(xiàn)回落，在精裝修與線上的市場排名也從行業(yè)第一滑落至第二。而公司的多品牌戰(zhàn)略成效不彰，主品牌“老板”被指高端化形象逐漸弱化，子品牌市場反響平淡，未能形成有效增長支撐。
核心品類收入下滑
2025 年上半年，受益于“國補(bǔ)”等政策拉動，國內(nèi)廚電市場整體迎來回暖態(tài)勢。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，線下零售廚房電器主要品類吸油煙機(jī)、燃?xì)庠盍闶垲~較去年同期增長44.2%、41.1%。
在行業(yè)整體回暖的背景下，老板電器卻面臨業(yè)績增長壓力。2025年半年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營收為46.08億元，同比下滑2.58%；歸母凈利潤為7.12億元，同比下降6.28%，已連續(xù)兩年出現(xiàn)營利雙降的情況。
在外界看來，公司業(yè)績下滑反映出其在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上對煙灶品類的依賴度過高，同時(shí)多元化戰(zhàn)略推進(jìn)未達(dá)預(yù)期，整體發(fā)展遭遇瓶頸。
證券之星注意到，吸油煙機(jī)與燃?xì)庠钭鳛楣镜膬纱蠛诵钠奉悾谏习肽旰嫌?jì)為公司貢獻(xiàn)了超七成的收入，上述兩類產(chǎn)品的收入均出現(xiàn)下滑。報(bào)告期內(nèi)，公司吸油煙機(jī)和燃?xì)庠钍杖敕謩e為22.05億元、11.56億元，同比分別下滑2.36%、1.11%。
同時(shí)，以集成灶、消毒柜、小家電為主的第二類和以蒸、烤箱以及凈水器為主的第三類產(chǎn)品未能扛起營收大旗的重任，上述品類合計(jì)為公司貢獻(xiàn)了不足三成的收入。
細(xì)分產(chǎn)品表現(xiàn)來看，2025年上半年，洗碗機(jī)、一體機(jī)、櫥柜三類產(chǎn)品在上半年收入實(shí)現(xiàn)增長。同期，蒸箱 、烤箱、消毒柜、集成灶等品類則大幅下滑，同比分別下滑37.46%、44.18%、32.07%、45.24%，跌幅均達(dá)兩位數(shù)。
證券之星注意到，老板電器正加速海外布局，通過“自建+并購”雙路徑推進(jìn)海外業(yè)務(wù)：一方面在東南亞、北美等地建立直營體系，另一方面積極尋求并購具備分銷網(wǎng)絡(luò)或品類優(yōu)勢、并能與主業(yè)形成協(xié)同的海外標(biāo)的。
但結(jié)合業(yè)績來看，公司出海效果較為有限。2025年上半年，公司的海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收為4364.75萬元，同比增長52.12%，但占總營收的比重不足1%，對整體業(yè)績拉動作用尚不明顯。
三大渠道齊遇阻
從渠道端來看，老板電器主要有線下零售、線上電商、精裝修工程三大渠道。
證券之星注意到，精裝修工程渠道曾對公司業(yè)績增長起到關(guān)鍵推動作用。早期通過與恒大、碧桂園等頭部房企的合作，老板電器成功切入精裝修配套市場。在房地產(chǎn)行業(yè)高速發(fā)展期，該渠道銷售收入占比一度高達(dá)22.73%，成為拉動公司整體增長的重要引擎。
然而，隨著房地產(chǎn)市場進(jìn)入深度調(diào)整期，老板電器業(yè)績受到?jīng)_擊。2021年，公司因?qū)愦蠹瘓F(tuán)6.6億元應(yīng)收賬款全額計(jì)提減值，導(dǎo)致其歸母凈利潤出現(xiàn)上市以來首次下滑。
不僅如此，老板電器在精裝修渠道市場率已出現(xiàn)下滑。據(jù)奧維云網(wǎng)(AVC)地產(chǎn)報(bào)告顯示，截至2024年年底，“老板”品牌在精裝修渠道市場份額為24%，同比下滑了7.9個(gè)百分點(diǎn)，排名由第一滑落至第二。
2025年上半年，精裝修市場整體仍延續(xù)下行態(tài)勢。《奧維中國房地產(chǎn)精裝修市場總結(jié)報(bào)告》顯示，全國精裝修新開盤項(xiàng)目1088個(gè)，同比下降31.8%，市場收縮趨勢未改。截至2025年6月30日，“老板”吸油煙機(jī)在精裝修渠道市場上以28.1%的市占率排名第二，尚未奪回行業(yè)第一的寶座。
同時(shí)，公司核心品類―吸油煙機(jī)在線上及線下渠道的表現(xiàn)亦不容樂觀。奧維線下報(bào)告顯示，2025年上半年老板品牌吸油煙機(jī)零售額、零售量市場占有率為31.2%、25.3%，同比分別下滑了0.7個(gè)百分點(diǎn)、0.8個(gè)百分點(diǎn)。線上市場上，老板品牌吸油煙機(jī)零售額占有率為19.6%，行業(yè)排名由去年同期的第一名降至第二名。
值得注意的是，近兩年來公司營收雖呈下滑態(tài)勢，但應(yīng)收賬款卻持續(xù)攀升，并在2025年上半年創(chuàng)下歷史同期新高。具體來看，2023 年上半年- 2025年上半年，公司應(yīng)收賬款分別為17.82億元、18.63億元、20.09億元，同比增速分別為8.61%、4.57%、7.84%。
多品牌戰(zhàn)略受挫
證券之星注意到，老板電器正持續(xù)推動多品牌協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略，旨在全方位滿足各類用戶的多元需求。
具體而言，主品牌“老板”聚焦高端市場與數(shù)字廚電心智打造，“名氣”品牌及“星辰”子系列則重點(diǎn)布局下沉市場與流通渠道。
但有分析指出，老板電器目前面臨品牌定位不清的問題。其主品牌在高端市場未能建立起足夠的技術(shù)、設(shè)計(jì)和品質(zhì)優(yōu)勢，導(dǎo)致“高端”形象逐漸弱化，消費(fèi)者認(rèn)知模糊，部分市場份額被競爭對手方太等品牌搶占。
實(shí)際上，公司重銷售輕研發(fā)的問題一直被外界所詬病。2025年上半年，銷售費(fèi)用達(dá)12.49億元，同比增長5.01%，而研發(fā)費(fèi)用僅為1.59億元，同比下降10.9%。銷售費(fèi)用為研發(fā)費(fèi)用的7.86倍，持續(xù)增長的營銷支出未能有效提振收入，反而侵蝕了利潤空間。
在技術(shù)層面，老板電器也積極投身AI賽道，并推出了AI烹飪大模型“食神”。但在業(yè)內(nèi)人士看來，目前AI在家電中的應(yīng)用仍存在明顯的“體驗(yàn)斷層”。大語言模型(LLM)在內(nèi)容類設(shè)備(如智能電視、音箱)中表現(xiàn)更為自然，而混合專家模型(MoE)在掃地機(jī)器人等運(yùn)動控制類產(chǎn)品中也逐漸體現(xiàn)出路徑規(guī)劃和環(huán)境識別的優(yōu)勢。
然而在廚房場景中，AI技術(shù)卻遲遲未能找到真正的高頻剛需應(yīng)用。當(dāng)前多數(shù)AI廚電主打的功能局限于自動菜譜生成、遠(yuǎn)程控制、語音交互等，難以撐起產(chǎn)品高溢價(jià)。
與此同時(shí)，老板電器的子品牌“名氣”也未能有效打開市場。在市場人士看來，子品牌“名氣”也未能有效打開市場，產(chǎn)品缺乏亮點(diǎn)，定價(jià)策略與主品牌區(qū)分度不足，市場反響平淡，整體盈利能力較弱，對公司業(yè)績支撐有限。(本文首發(fā)證券之星，作者|李若菡)
《證券之星資訊》
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