從家電到場景到生活方式 卡薩帝以原創(chuàng)科技引領(lǐng)高端
  4月27日，2023中國家電及消費電子博覽會（簡稱AWE2023）在上海新國際博覽中心開幕，卡薩帝現(xiàn)場舉辦以“原創(chuàng)科技 引領(lǐng)高端”為主題的2023年卡薩帝高端生活趨勢發(fā)布會，以
山西證券股份有限公司陳玉盧近期對海爾智家進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績靚麗，全球化卓有成效》，給予海爾智家買入評級。
海爾智家(600690)
事件描述
公司發(fā)布2025年中報業(yè)績，2025H1營業(yè)總收入為1564.94億元，yoy+10.22%，2025H1歸母凈利潤為120.33億元，yoy+15.59%。2025Q2營業(yè)總收入為773.76億元，yoy+10.39%，歸母凈利潤為65.46億元，yoy+16.02%。事件點評
內(nèi)銷有韌性，外銷新興市場高速增長。內(nèi)銷：2025H1收入yoy+8.8%，其中卡薩帝收入增長超過20%，Leader品牌收入增長超過15%。外銷：2025H1收入yoy+11.7%，美國、歐洲白電與暖通業(yè)務(wù)持續(xù)跑贏行業(yè)，南亞增長33%；東南亞增長18%；中東非增長65%。展望后續(xù)，預(yù)計國內(nèi)市場會繼續(xù)深化多品牌戰(zhàn)略協(xié)同，鞏固高端引領(lǐng)優(yōu)勢，海外市場將積極的強化本土化能力，積極打通各環(huán)節(jié)壁壘，實現(xiàn)降本增效。
各業(yè)務(wù)板塊均實現(xiàn)正增長，水產(chǎn)業(yè)增速最快。2025H1，制冷產(chǎn)業(yè)收入428.53億元，yoy+4.2%，廚電產(chǎn)業(yè)收入206.72億元，yoy+2.0%，洗護產(chǎn)業(yè)收入320.06億元，yoy+7.6%，空氣能源解決方案業(yè)務(wù)收入329.78億元，yoy+12.8%，水產(chǎn)業(yè)收入97.93億元，yoy+20.8%。隨著數(shù)字化布局，今年上半年SKU組合效率提升13%，預(yù)計后續(xù)將會更加有效的協(xié)同發(fā)展。
全球化供應(yīng)鏈協(xié)同，匯兌收益增加。2025H1公司毛利率為26.9%，同比提升0.1pct，國內(nèi)市場聚焦極致成本，毛利率同步提升，海外市場堅定高端品牌戰(zhàn)略，強化全球化供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)，毛利率同比提升。2025H1銷售費用率為10.1%，yoy+0.1pct，管理費用率為3.8%，基本上持平，財務(wù)費用率為-0.2%，同比-0.2pct，主要是歐元等幣種升值，匯兌收益增加。
投資建議
預(yù)計公司2025-2027年凈利潤分別為215.18億元、237.85億元、
264.27億元，同比增長分別為14.8%、10.5%、11.1%，預(yù)計2025-2027
年EPS分別為2.29元、2.53元、2.82元，對應(yīng)公司9月1日收盤價25.95元，2025-2027年P(guān)E分別為11.3倍、10.2倍、9.2倍，看好公司未來的全球化發(fā)展，估值處于較低位置，首次覆蓋，給與“買入-A”評級。
風(fēng)險提示
原材料價格波動風(fēng)險。公司公司產(chǎn)品及核心零部件主要使用鋼、鋁、銅等金屬原材料，以及塑料、發(fā)泡料等大宗原材料，如原材料供應(yīng)價格持續(xù)上漲，將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營構(gòu)成一定壓力。
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有23家機構(gòu)給出評級，買入評級22家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為34.17。
以上內(nèi)容為證券之星據(jù)公開信息整理，由AI算法生成（網(wǎng)信算備310104345710301240019號），不構(gòu)成投資建議。
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