國際識局：克里訪華，中美關(guān)系氣候要“升溫”？
中新網(wǎng)7月17日電(魏晨曦 甘甜 何路曼)17日上午，美國總統(tǒng)氣候問題特使約翰·克里在北京飯店，與中國氣候變化事務(wù)特使解振華舉行了4個多小時的會談。中美雙方就合作應(yīng)對氣候
近期A股市場表現(xiàn)強勁，在8月22日上證指數(shù)突破10年新高后，8月25日三大股指又集體跳空高開。
隨著A股逐步走出“慢牛”行情，銀行股也逐漸筑底，并穩(wěn)步上漲。今年以來，42家上市銀行全部實現(xiàn)股價上漲。截至8月25日收盤，25家銀行年內(nèi)股價漲幅超10%，9家銀行漲幅超20%，其中農(nóng)業(yè)銀行、浦發(fā)銀行等龍頭漲幅超40%。
市場普遍認(rèn)為，銀行股上漲受多路中長期資金入市推動。監(jiān)管層連續(xù)出臺政策引導(dǎo)保險、社保、年金等長線資金加大權(quán)益投資，而銀行股高股息、低估值的特點高度契合其配置需求。
值得注意的是，保險新會計準(zhǔn)則的實施使險資通過權(quán)益法在賬面上確認(rèn)收益的空間擴大，直接推動險企年內(nèi)14次舉牌銀行股。券商研報分析指出，險資增量空間依然廣闊，有望持續(xù)驅(qū)動銀行板塊估值修復(fù)。
多路中長期資金助力銀行股上漲
最近一段時間，A股市場表現(xiàn)亮眼。
8月22日收盤，上證指數(shù)報3825.76點，刷新10年新高，上漲1.45%。8月25日，A股三大股指又集體跳空高開。其中，上證指數(shù)漲0.59%報3848.16點，深成指數(shù)漲1.03%報12291.12點，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲1.41%報2720.28點。
市場情緒的升溫離不開金融板塊的集體發(fā)力，而其中銀行股的表現(xiàn)尤為亮眼，目前上市銀行占了A股市值十強的一半席位。今年以來，銀行板塊依然漲勢喜人。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月25日收盤，申萬銀行指數(shù)從2024年初的2886.65點漲至4389.83點，年內(nèi)最高觸及4708.13點。其中，農(nóng)業(yè)銀行（+42.07%）、浦發(fā)銀行（+40.48%）、青島銀行（+32.97%）等個股漲幅居前。
此外，農(nóng)業(yè)銀行、郵儲銀行均在8月21日創(chuàng)歷史新高，在當(dāng)日盤中，農(nóng)業(yè)銀行股價最高達(dá)7.31元，郵儲銀行股價最高達(dá)6.30元。
市場觀點普遍認(rèn)為，銀行股上漲除了市場自然的資金回流外，更得益于監(jiān)管層持續(xù)釋放“引導(dǎo)中長期資金入市”的政策紅利，為板塊帶來持續(xù)的資金流入。
具體來看，2024年9月，中央金融辦和中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》，首次系統(tǒng)提出中長期資金入市的整體框架，包括優(yōu)化保險、社保、年金等資金的考核機制和投資比例，強調(diào)“長錢長投”。
2025年1月，中央金融辦、中國證監(jiān)會、財政部等多部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》，重點引導(dǎo)商業(yè)保險資金、全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金、企（職）業(yè)年金基金、公募基金等中長期資金進一步加大入市力度。
后續(xù)監(jiān)管部門又出臺多項政策持續(xù)加碼，形成政策組合拳，切實推動各類中長期資金提升權(quán)益資產(chǎn)投資比例。
在低利率和“資產(chǎn)荒”背景下，疊加多輪政策的持續(xù)推動，險資、公募等中長期資金加速流入市場，使得銀行股高股息、低估值、類固收的優(yōu)勢凸顯，頗受各類中長期資金青睞。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，公募基金對銀行股的持倉總市值達(dá)2053.69億元，環(huán)比上漲約27%。
更值得注意的是保險資金對銀行股的熱衷。從持倉市值來看，今年一季度末，保險資金重倉前三大行業(yè)為非銀金融（包括自持）、銀行、公用事業(yè)，分別持倉7379.80億元、3924.00億元、416.46億元。其中，險資對非銀金融、公用事業(yè)的持倉市值分別較上期減少856.40億元、24.38億元，而對銀行的持倉市值則逆勢增長，較上期增加126.38億元。
保險新會計準(zhǔn)則或為上漲主因
雖然銀行板塊上漲受多重因素影響，但中國社會科學(xué)院金融研究所資本市場研究室研究員、國務(wù)院參事尹中立指出，銀行股上漲的真正原因是新會計準(zhǔn)則的實施。
在尹中立看來，銀行股的走勢與市場總體走勢不一致，但其股價上漲與新會計準(zhǔn)則實施時間高度吻合。
在新會計準(zhǔn)則實施方面，中國人壽、中國人保、中國太保、新華保險4家上市保險企業(yè)2023年1月1日起同時采用新保險合同準(zhǔn)則和新金融工具準(zhǔn)則。中國平安則率先于2018年執(zhí)行新金融工具準(zhǔn)則，2023年執(zhí)行新保險合同準(zhǔn)則。按財政部要求，2026年1月1日，所有保險公司都將執(zhí)行新保險合同會計準(zhǔn)則。
尹中立指出，2023年初至2025年6月底，銀行股持續(xù)10個季度上漲，銀行股指數(shù)累計上漲超過90%。其中工商銀行股價從3.6元上漲到7.6元，漲幅為111%，農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行的漲幅類似。而同期上證指數(shù)上漲13%，滬深300指數(shù)上漲3%。
據(jù)本報記者綜合了解，新會計準(zhǔn)則核心變化體現(xiàn)在兩方面：一是2017年實施的 “新金融工具準(zhǔn)則”（IFRS9），要求股票資產(chǎn)在 FVTPL（公允價值變動計入當(dāng)期損益）與 FVOCI（公允價值變動計入其他綜合收益）中二選一；二是2020年發(fā)布的“新保險合同準(zhǔn)則”（IFRS17），全面對接國際會計規(guī)則。
尹中立表示，按照FVOCI資產(chǎn)，長期股權(quán)投資的核算方法有成本法和權(quán)益法兩種。權(quán)益法之下，無論被投企業(yè)是否分紅，投資方都可以根據(jù)持股比例確認(rèn)投資收益和其他綜合收益，同時調(diào)整長期股權(quán)投資的賬面價值。在具體實施過程中，計入長期股權(quán)投資的前提條件是要對被投資單位實施控制和重大影響，在國際通行保險行業(yè)的規(guī)則中，持有20%的股權(quán)可以認(rèn)為是實施控制和重大影響。該規(guī)則在我國的執(zhí)行過程中將持股比例標(biāo)準(zhǔn)大幅度降低，只要持股超過5%（達(dá)到舉牌標(biāo)準(zhǔn)）就視同實施控制和重大影響。
或?qū)Ⅱ?qū)動銀行板塊估值持續(xù)修復(fù)
險資的投資動作可以直接印證上述邏輯。
今年以來，險資的投資風(fēng)格整體偏愛大市值、高股息、低波動資產(chǎn)，通常都會選擇具有穩(wěn)定經(jīng)營業(yè)績、高分紅率和良好成長性的公司，銀行股因此成核心配置方向。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，截至8月25日，年內(nèi)險資舉牌已達(dá)30次，涵蓋銀行、公用事業(yè)、非銀金融、傳媒、醫(yī)藥生物等多個行業(yè)。
中國太保副總裁、首席投資官、財務(wù)負(fù)責(zé)人蘇罡指出，近年來，保險資金舉牌上市公司的現(xiàn)象持續(xù)增加。在當(dāng)前低利率背景下，保險資金通過舉牌上市公司的方式加大對優(yōu)質(zhì)權(quán)益類資產(chǎn)的投資和布局，具有其合理性。
在今年以來的30次險資舉牌中，銀行股被舉牌達(dá)14次，涉及7家銀行。
例如，平安人壽年內(nèi)10次舉牌，其中8次都是舉牌銀行股。具體來看，平安人壽分別舉牌郵儲銀行3次，于8月8日達(dá)到郵儲銀行H股股本的15%；舉牌招商銀行3次，于6月17日達(dá)到招商銀行H股股本的15%；舉牌農(nóng)業(yè)銀行2次，于5月12日達(dá)到農(nóng)業(yè)銀行H股股本的10%。
此外，8月19日港交所披露，平安人壽于8月12日在場內(nèi)增持農(nóng)業(yè)銀行H股。增持完成后，其持有的農(nóng)業(yè)銀行H股數(shù)量增至43.29億股，占農(nóng)業(yè)銀行H股總數(shù)的比例超過14%。
弘康人壽于今年6月27日首次舉牌鄭州銀行，此時舉牌后，弘康人壽對鄭州銀行持股比例為5.55%。隨后，弘康人壽持續(xù)加倉，在7月25日、8月8日再次舉牌鄭州銀行，最后一次舉牌后，弘康人壽對鄭州銀行持股比例升至15.27%。此外，新華保險于1月24日舉牌杭州銀行、瑞眾保險于3月12日舉牌中信銀行、民生保險于8月11日舉牌浙商銀行。
對于為何格外青睞銀行股，中國平安聯(lián)席首席執(zhí)行官郭曉濤表示，平安堅持研判長周期趨勢進行投資，為應(yīng)對當(dāng)前利率下行周期，平安已提前幾年對高分紅的國有大型銀行股進行投資。
尹中立指出，根據(jù)新的會計準(zhǔn)則，當(dāng)保險資金買入銀行股達(dá)到一定的條件（持股超過一定比例標(biāo)準(zhǔn)，記者注：實際執(zhí)行中以舉牌線5%為標(biāo)準(zhǔn)）后可以按照權(quán)益法核算，如果買入的銀行股價格小于銀行的每股凈資產(chǎn)，其差價部分可以計入當(dāng)年的利潤。2023年至2024年我國銀行股的價格普遍低于凈資產(chǎn)（記者注：業(yè)內(nèi)稱之為“破凈”），有些銀行股的價格不足凈資產(chǎn)的一半，意味著保險資金買入銀行股可以獲得100%的賬面盈利。
大家保險表示，銀行機構(gòu)作為中國經(jīng)濟的重要支柱，長期發(fā)展趨勢向好。從投資角度看，銀行股具備凈資產(chǎn)回報率高、股息率高、估值較低等特點，是保險公司開展長期價值投資的重要選項。
此外，證監(jiān)會要求“力爭大型國有保險公司從2025 年起每年新增保費的30%用于投資A 股市場”，而國家金融監(jiān)督管理總局今年出臺了《關(guān)于調(diào)整保險資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項的通知》，將部分檔位償付能力充足率對應(yīng)的權(quán)益類資產(chǎn)比例上調(diào)5%。
天風(fēng)證券預(yù)測，2025年新增保費入市或至少為銀行股提供737億元增量資金，若以2024年新增保費收入25%投向 A 股市場估算比較，預(yù)計2025年銀行股增量資金較2024年增長29%。長期來看，用足權(quán)益類資產(chǎn)配置上限或至少擴張2432億險資持倉銀行股市值，以 2025年一季度重倉銀行股為基準(zhǔn)，險資持倉市值將提升62%。
因此，天風(fēng)證券表示，無論是監(jiān)管引導(dǎo)下新增保費入市，還是提升存量資產(chǎn)中權(quán)益配置比例，險資增配空間依然較大，或?qū)Ⅱ?qū)動銀行板塊估值持續(xù)修復(fù)。
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