文：Leon
編輯：侯煜
在國補(bǔ)政策的有力推動下，今年上半年全國家電大盤零售額達(dá) 4537 億元，同比增長 9.2%（數(shù)據(jù)來源：奧維云網(wǎng)）。但大盤增長的背后，家電市場的兩極分化趨勢愈發(fā)明顯，這一特征在各企業(yè)上半年的業(yè)績中體現(xiàn)得尤為突出。
其中，以美的集團(tuán)、海爾智家為代表的白電巨頭，2025 年上半年實現(xiàn)營收、凈利潤雙位數(shù)增長，頭部地位進(jìn)一步鞏固；而格力電器、創(chuàng)維集團(tuán)等企業(yè)，則陷入不同程度的增長失速困境。
從創(chuàng)維集團(tuán)（股票代碼：00751.HK）2025 年中期業(yè)績報告可見：公司實現(xiàn)營收 362.6 億元，同比增長 20.3%，營收保持雙位數(shù)增長；但股權(quán)持有人應(yīng)占溢利（歸母凈利潤）卻同比大降 67.4%，僅為1.25 億元，盈利能力正遭遇前所未有的挑戰(zhàn)。
值得玩味的是，創(chuàng)維集團(tuán)創(chuàng)始人、實控人黃宏生近日在媒體采訪中，既提出“有望兩年內(nèi)實現(xiàn)千億營收”的目標(biāo)，又計劃未來五年分拆 5 至 8 家上市公司。這一表態(tài)，一方面暴露其仍試圖靠資本運(yùn)作改善創(chuàng)維系經(jīng)營的意圖，另一方面也在一定程度上反映出，作為創(chuàng)始人，黃對公司當(dāng)前的經(jīng)營狀況或許缺乏客觀認(rèn)知。
主營業(yè)務(wù)虧損，凈利率創(chuàng)新低
對照創(chuàng)維集團(tuán)以往中期業(yè)績，本期最引人關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)當(dāng)屬歸母凈利潤―― 上半年僅實現(xiàn) 1.25 億元，同比下滑 67.4%，創(chuàng)下近五年最低水平。受此影響，公司凈利率也跌至1.01%，在家電行業(yè)中基本處于墊底位置。
作為參考，主營白電的美的集團(tuán)本期凈利率為10.61%，主營黑電的海信視像本期凈利率為4.53%。
業(yè)績數(shù)據(jù)的疲軟，在業(yè)務(wù)端有更直觀的體現(xiàn)。創(chuàng)維集團(tuán)涵蓋四大核心業(yè)務(wù) ―― 智能家電、智能系統(tǒng)技術(shù)、新能源、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)及其他業(yè)務(wù)。
首先來看主業(yè)智能家電業(yè)務(wù)，行業(yè)的慘烈競爭在創(chuàng)維的業(yè)績中就可見端倪。
創(chuàng)維集團(tuán)智能家電業(yè)務(wù)在報告期內(nèi)收入170億元，在收入同比增長9.4%的情況下，營業(yè)利潤卻下降了8.9%。同時，連帶影響智能系統(tǒng)技術(shù)（數(shù)字機(jī)頂盒、汽車智能、VR、IoT解決方案等）的經(jīng)營，本期僅貢獻(xiàn)了1300萬元的營業(yè)利潤，而去年同期為1.01億元，下跌幅度之大令人咋舌。
現(xiàn)代服務(wù)業(yè)及其他業(yè)務(wù)本期收入 13.3 億元，分部業(yè)績（營業(yè)利潤）卻虧損 9500 萬元，成為本期業(yè)績的最大利潤缺口，暴露出該業(yè)務(wù)板塊抗風(fēng)險能力較弱的問題。
據(jù)其官網(wǎng)信息，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)涵蓋家電售后維修、智慧物流、園區(qū)建設(shè)、園區(qū)經(jīng)營、財務(wù)金融、創(chuàng)業(yè)投資及集團(tuán)總部職能部門等多個領(lǐng)域，業(yè)務(wù)范圍極廣。財報明確表示，該部分業(yè)績下滑是受中國大陸房地產(chǎn)市場持續(xù)下行的影響。
本期報告內(nèi)，創(chuàng)維集團(tuán)唯一實現(xiàn)營收和營業(yè)利潤雙增長的板塊是新能源業(yè)務(wù)。作為其第二增長曲線，其新能源業(yè)務(wù)包括戶用分布式光伏、儲能設(shè)備、組件及逆變器生產(chǎn)等。其中，營收大頭來自戶用分布式光伏業(yè)務(wù)，即光伏板的“融資租賃”。簡單來說，合作方華夏金租從創(chuàng)維集團(tuán)購買光伏設(shè)備，租賃給用戶（以農(nóng)村自建房為主），安裝在屋頂發(fā)電。報告期內(nèi)，新能源業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營收138億，成為財報里為數(shù)不多的亮點(diǎn)。
據(jù)創(chuàng)維官網(wǎng)顯示，光伏設(shè)備租賃期限為22年，用戶按固定比例獲取保底收益，22年后電站發(fā)電所有收益歸用戶，另外首年還可享受“0元購創(chuàng)維家電”的服務(wù)。不過，此類運(yùn)營模式通常存在爭議，主要集中在合同規(guī)定的責(zé)任方、利益分配等潛在問題；加之光伏市場產(chǎn)能過剩的現(xiàn)狀，能否穩(wěn)定、持久地為集團(tuán)貢獻(xiàn)利潤還有待觀察。
從業(yè)績報告中不難看出，創(chuàng)維集團(tuán)正面臨顯著的經(jīng)營瓶頸：一方面，以電視為核心的相關(guān)產(chǎn)業(yè)持續(xù)走弱，在激烈的市場競爭中難以維持可觀利潤；另一方面，業(yè)務(wù)布局過于寬泛導(dǎo)致資源分散，最終形成“營收規(guī)模高、盈利水平低” 的窘迫局面。
從“彩電大王”淪為Others
結(jié)合多家市場調(diào)研機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)來看，上半年全球電視出貨量在9080萬臺至9250萬臺之間，同比下降1.5%或微增2%（由于統(tǒng)計口徑不同所致）。雖然數(shù)據(jù)存在一定差異，但并未影響對市場整體趨勢的判斷，基于對下半年市場環(huán)境的評估，調(diào)研機(jī)構(gòu)TrendForce將2025全年電視出貨量預(yù)估調(diào)整為1.95億臺，同比減少1.1%。
而在上半年，全球電視出貨量排名的變化不大，前三名依然為三星、TCL和海信，LG和小米分列四、五位。也就是說，創(chuàng)維電視目前在全球電視市場中處于“Other”陣營，市場份額較巔峰時期有不小差距。
深挖創(chuàng)維電視沒落的原因，《華爾街科技眼》曾在年初進(jìn)行了深度解析（詳情見：獨(dú)家：大屏 OLED 成為 “滑鐵盧”，老牌彩電企業(yè)創(chuàng)維緣何掉隊）。簡而言之，創(chuàng)維在缺乏OLED面板技術(shù)支撐的情況下貿(mào)然All in OLED，忽視了中國電視市場上游供給側(cè)的關(guān)鍵因素，繼續(xù)導(dǎo)致技術(shù)與供應(yīng)鏈錯配的戰(zhàn)略性失誤。結(jié)果就是：創(chuàng)維不僅沒能在OLED市場有所建樹，還錯過了進(jìn)入Mini LED市場、發(fā)展關(guān)鍵技術(shù)的黃金周期。
目前，高端大屏電視市場以O(shè)LED、LED及其衍生（Micro、RGB 等）兩種技術(shù)路線為主，各有千秋。
據(jù)奧維睿沃?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年上半年高端OLED電視市場逆勢上揚(yáng)，出貨量同比增長6.7%至270萬臺左右。然而，OLED電視幾乎被三星和LG壟斷，兩大品牌占據(jù)了超80%的市場份額。
LED市場，今年初海信視像憑借率先量產(chǎn)RGB Mini LED技術(shù)獲得廣泛關(guān)注。由于該技術(shù)成本較OLED更低、但顯示效果旗鼓相當(dāng)，繼而引發(fā)三星、索尼等巨頭入局，共同推動百国产精品嫩草99av在线_一区在线视频观看_欧美高清一区_欧美 日韩 国产 一区_99精品欧美一区二区三区_久久大香伊蕉在人线观看热2_一色屋精品视频在线观看网站_在线亚洲国产精品网站_亚洲区一区二区三区_你懂的视频一区二区
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